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新萄京网址:滚针轴承细分领域龙头 受益于国产中高端轴承进口替换机遇

标签:轴承,细分,分领,领域,龙头,受益,国产,中高,高端  添加时间:2020年09月22日  点击1263次

苏轴股份:滚针轴承细分龙头,延续三年产量第一。公司主业务务为滚针轴承及滚动体的研发、生产及贩卖。其中:

  市场地位:公司重要客户为国内外跨国公司汽车零部件制造企业、家电行业、工程机械行业、电动工具行业和国防工业。公司延续三年在轴承行业滚针轴承企业中产量排名第一。

  经营情况:2019年公司具备12000万套向心滚针轴承、4400万套推力滚针轴承、120000万只滚动体和560万套其他轴承产品的产能。

  其中国内营收占比提拔至61.42%,轴承产品营收占比稳居85%以上。

  财务数据:公司2019年实现营收4.32亿元、归母净利润6633万元,2017-2019年营收和归母净利润年化复合增速分别达到12.31%和7.57%,呈稳固增加趋势。

  核心亮点:公司作为滚针轴承细分行业的头部企业,在滚针轴承行业拥有雄厚的制造经验和深厚的技术积累;并且在汽车转向、传动、制动和空调体系领域上风显明,与下流客户形成稳固供给链关系;目前公司产品渐渐得到国内外浩繁客户的认可,核心客户数量持续增长。

  募集资金:公司拟发行股票不超过800万股(含),募集资金11,060万元。投资智能汽车用高性能滚针轴承扩产项目,年产高性能滚针轴承4,400万套。

  行业维度:汽车制造是滚针轴承最大的需求市场之一,滚针轴承细分领域集中度渐渐进步。从行业上看:

  轴承行业:我国轴承出口团体呈现增加趋势,2019年达到44.59万套,2012-2019年年化复合增速达4.05%。且预计2020年全国轴承产量将达到225亿套,轴承企业主业务务收入达到1,920亿元。

  受益于下流市。浩抵圃焓枪稣胫岢凶畲蟮男枨笫谐≈,2020年汽车领域轴承需求将达到350亿元,滚针轴承广泛应用于汽车的动力总成、底盘、空调等部分,数量占每辆汽车约80套轴承中的30%左右。2018-2019年我国汽车产销量略有下滑,但仍维持较高的基数。且我国仍处于汽车消耗的发展期及升级换代的窗口期,尤其在三、四线城市和中西部地区人均保有量仍然存在较大的增加潜力。

  我国轴承CR10市占率为25%,国内轴承行业处于竞争整合阶段河南人事考试,行业集中度有提拔空间,国产中高端轴承进口替换空间伟大,滚针轴承细分领域集中度渐渐进步,龙头公司有望受益。

  同行比较:公司处于细分行业龙头地位,毛利率、研发能力行业领先。

  纵观偕行业可比公司,重要竞争对手包括南方轴承、长盛轴承、双飞股份、五洲新春等。

  竞争格局:公司“中华”品牌系列滚针轴承在国内外享有较高的着名度。与轴承行业上市公司相比百度优化公司,公司业务收入规模相对较。稣胫岢邢阜中幸档耐凡科笠。

  技术能力:达到行业较高水平,研发能力处于领先,2019年研发费用率6.91%。

  红利能力:公司红利能力较为凸起,2019年毛利率为37.99%、净利率为15.35%。重要系公司与可比上市公司在客户结构、主营产品、营业模式等方面存在差异。

  成长能力:2019年行业团体内需受到压抑,公司仍实现稳固增加,预计2020年轴承行业的结构调整和转型升级存在机遇。

  应收账款:2017-2019年公司应收账款周转率分别为4.87次、5.17次和4.89次,应收账款周转天数分别为74 天、70天和74天,各时期应收账款周转水平保持稳固。

  估值水平:公司2015年融资估值为4.4亿元,最新市值为13.25亿元,对应pe(ttm)为20x。公开发行书隐含估值11.14亿元,对应PE 为16.8X。按照目前pe(ttm)计算,行业可比公司PE 均值在33X。

  风险提醒:市场竞争风险、汽车行业下滑的风险。

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